您现在的位置:陈王新闻 > 综合 > 网上乐城代理·中美货币政策轮番大动作 债券牛市还会延续吗?

网上乐城代理·中美货币政策轮番大动作 债券牛市还会延续吗?

作者:匿名 时间:2020-01-11 13:36:21 人气:1400

网上乐城代理·中美货币政策轮番大动作 债券牛市还会延续吗?

网上乐城代理,中美货币政策轮番大动作,债券牛市还会延续吗?

12月20日凌晨3点,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至2.25%~2.50%,一如市场预期。美股应声跳水,美国三大股指盘中一度下挫近2%,并且最终录得年内最低收盘水平。

12月19日晚间,央行发布公告创设定向中期借贷便利(TMLF),支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行,可向中国人民银行提出申请。期限一年,到期可续做两次,实际使用期限达到三年,但操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%。

同时,新增再贷款和再贴现额度1000亿元以支持中小金融机构继续扩大对小微企业、民营企业贷款。

两大央行一紧一松的货币政策,无疑将对后市的债市有巨大影响。回顾2018年债市,收益率也是在内外因素共同作用下不断震荡下行,走出了一波牛市行情。站在2018年末展望,这只债牛将向何处去?

股熊债牛的2018

2018年债券市场收益率在多重因素叠加下整体呈现震荡下行的走势,走出了一波债牛,10年期国债收益率较年初下行约70bp。今年年初延续2017年的上行态势,此后从1月中下旬到4月中旬,10年期国债收益率从4%快速回落至3.5%左右。随后4月至5月中旬有一波利率20bp的快速回升,源于4月央行意外降准后开始持续收紧流动性。

申万宏源债券首席分析师孟祥娟认为,上半年带动债市走牛有三大原因,一是社融下行、信用负向收缩担忧、阶段性经济不及预期和中美贸易摩擦引发经济下行的预期;二是物价低于预期;三是资金面改善,同时风险资产回落进一步带动风险偏好下行。

下半年债市则在震荡中不断调整,6月24日央行定向降准,以及7月10日美国拟对2000亿中国产品加征10%关税,推动6月至8月上旬利率持续震荡下行20bp。8月至9月中下旬利率再度走高25bp。9月18日,美国总统特朗普宣布对中国2000亿美元商品加征10%关税将实施。央行10月7日再次定向降准,货币政策保持宽松,在此情况下9月下旬以来10年期国债收益率持续下行约45bp,并达到年度最低。

华创证券投顾部认为,2018年推动利率下行的因素主要有两点:一是经济下行压力,主要来自内外部两方面,国内实体经济去杠杆,导致融资收紧,基建投资大幅下滑,同时房价上涨挤占消费,导致消费增速回落;国外中美贸易摩擦背景下,市场对外贸乃至经济增长的忧虑。二是货币政策保持宽松,2018年货币政策一直保持相对宽松,资金利率基本维持在相对低位,而且随着经济下行压力加大,市场对于货币政策进一步放松的预期上升。

在今年股市整体低迷、债市走牛的情况下,债券基金也是独领风骚,根据银河证券的统计,截至12月19日参与比较的855只债券基金今年以来的净值增长率平均达到4.16%,远远跑赢其他一级分类基金。比较之下,股票基金净值增长率为-23.99%,混合基金为-15.69%,货币基金为3.41%,QDII基金为-8.7%。

东方财富Chioce数据显示,全部1053只开放债券型基金中,728只今年以来收益率为正值,约七成债基取得正收益,收益率超过5%的有457只,24只基金收益率超10%,远高于其他类型的基金。

从银行证券二级分类来看,各类债基的表现也都非常突出,今年以来标准债券型基金净值增长率平均为6.15%,普通债券型基金为2.72%,定期开放式标准债基为6.38%,定期开放式普通债基为4.87%。

债券配置价值几何?

过去一年,美国处于货币政策收紧周期,下半年以来中美货币政策脱钩、人民币汇率遭遇一定压力。星石投资认为,近期在美国经济见顶信号累积、股市波动放大的背景下,美联储加息路径确定放缓,将大大缓解人民币的汇率压力,也为货币政策打开空间,预计2019年的外部环境将更加友好。

星石投资表示,从投放对象来看,TMLF可类比作一次定向降息,不等于变相放水。与传统MLF相比,TMLF期限更长,价格更低,但发放是采取申请制。从规模来看,本次释放资金的规模具有一定不确定性,意味着调控上也具备较强的主动性。

在上海一位公募债券基金经理看来,接近年底的资金面边际偏紧是季节性走高,整体符合预期。今年四季度的货币是符合政策定价的,总量平衡,相对于2017年是非常温和的。非银的杠杆率在抬升,理财的杠杆率在下降,所以非银的结构性资金紧张是存在的。存单的利率上行与银行的年底考核有关,银行用掉同业的额度以补充去掉结构性存款的影响。整体上货币走势对于债市的影响是边际上的,无趋势上的改变。

“只要社融连续回落,就预示着经济增速可能下降,那么货币就会宽松,利好债券。所以后市如果实体融资需求得不到改善,债券市场就一直有配置价值。目前实体加杠杆的动力和能力都比较缺乏,需要利率下行来降低企业成本,在融资需求回升前,债券相对具备较高配置价值。”融通债券基金经理王超也进一步表示。